תרמית בניירות ערך
20 אוקטובר 2020
תוכן העניינים
מהי עבירת תרמית בניירות ערך ?
עבירת תרמית בניירות ערך מעוגנת בסעיף 54 לחוק ניירות ערך – חוק ניירות ערך קובע מספר דרכים בהן אדם יכול להשפיע באופן תרמיתי על המסחר בניירות ערך. עורך דין אלעד רן, מומחה בעבירות צווארון לבן ועורך דין ניירות ערך, בעל שנות נסיון רבות בייצוג בתיקי ניירות ערך מסביר מאמר זה על עבירת התרמית בניירות ערך.
כיצד ניתן להשפיע בתרמית על ניירות ערך ?
- דרך אחת מוגדרת בסעיף 54(א)(1) לחוק ניירות ערך – נוגעת להנעתו של אדם לרכוש או למכור ניירות ערך במספר אופנים; הנעה בדרכי תרמית.
- דרך נוספת קבועה בסעיף 54(א)(2) לחוק ניירות ערך – היא עבירת תוצאה, לה שני יסודות מצטברים: (1) מעשה בדרכי תרמית; (2) השפעה על תנודות נייר הערך. השפעה בדרכי תרמית.
חשוב להיוועץ בעורך דין ניירות ערך בעל ניסיון, ידע ומומחיות בייצוג וליווי הליכים משפטיים בעבירות ניירות ערך. עו״ד ניירות ערך בעל נסיון משפטי בייצוג בתיקי ניירות ערך אשר יקפיד על זכויותיכם, יביא להקטנת החשיפה הפלילית ויקטין את הענישה אשר הולכת ומחמירה מדי שנה, עונשי מאסר שמוטלים על ידי בתי המשפט כמו גם ענישה כלכלית כבדה על מבצעי העבירות.
סעיף 54 לחוק ניירות ערך שכותרתו תרמית בקשר לניירות ערך, קובע –
“(א) מי שעשה אחד מאלה, דינו מאסר חמש שנים או קנס פי חמישה מן הקנס כאמור בסעיף 61(א)(4) לחוק העונשין, ואם הוא תאגיד – פי עשרים וחמישה מן הקנס כאמור באותו סעיף:
(1) הניע או ניסה להניע אדם לרכוש או למכור ניירות ערך ועשה זאת באמרה, בהבטחה או בתחזית – בכתב, בעל פה או בדרך אחרת – שידע או היה עליו לדעת שהן כוזבות או מטעות, או בהעלמת עובדות מהותיות;
(2) השפיע בדרכי תרמית על תנודות השער של ניירות ערך. לעניין פסקה זו, חזקה כי מי שפעל לפי הוראות סעיף 56(א) לענין ייצוב מחיר ניירות ערך לא השפיע בדרכי תרמית כאמור.”
כנלמד מלשון החוק וכפי שנקבע לא אחת בפסיקה, תכליתה של עבירת ההשפעה בתרמית היא להגן על אמון הציבור בתקינות, שקיפות והגינות המסחר בשוק ההון, שכן בהיעדרו עלול הציבור להדיר את רגליו מהשתתפות במסחר, שהוא תנאי הכרחי לשם גיוס הון לחברות במשק הישראלי ולפיתוח הכלכלה הישראלית בכללותה. אם כן, תכליתה המרכזית של עבירת התרמית (וזאת לצד עבירות נוספות שנקבעו בספר החוקים, דוגמת האיסור על מסחר במידע פנים), היא להבטיח ככל הניתן כי מחירו של נייר ערך מסוים ישקף את ההיצע והביקוש האמיתיים של אותו הנייר, הנגזרים בתורם מערכו הכלכלי ותוחלת הרווח הצפויה מההשקעה בו.
היסוד העובדתי בעבירת תרמית בניירות ערך
כעולה מלשון החוק, רכיבי היסוד העובדתי שבבסיס עבירת תרמית בניירות ערך כולל שני רכיבים:
- הרכיב ההתנהגותי – מעשה בדרכי תרמית.
- בתוצאת המעשה – שהשפיע על תנודות השער של נייר ערך.
מעשה בדרכי תרמית
מעשה בדרכי תרמית הוא הרכיב ההתנהגותי אשר התקיימותו מובילה ליסוד התוצאתי – השפעה על תנודות נייר הערך. בפסיקה נקבע לא אחת שאין זה ראוי לקבוע מראש “רשימה סגורה” של מצבים שיעלו כדי “מעשה בדרכי תרמית”, וזאת נוכח שתיקתו של חוק ניירות ערך, כמו גם היות המסחר בבורסה לניירות ערך דינמי ומאופיין בשינויים רבים ותכופים. כתוצאה מכך, אומצה בפסיקת בתי המשפט התפיסה לפיה עדיפה גישה אינדוקטיבית המבוססת על ניסיון החיים המצטבר של בית המשפט, המפתח ומשכלל את תפיסותיו ממקרה למקרה.
נקבע, כי בהעדר פירוט בחוק ניירות ערך מתי תתרחש השפעה בדרכי תרמית על תנודות השער, זו תילמד לאור התכלית המונחת ביסוד ההוראה. בית המשפט העליון קבע, כי אין זה ראוי לקבוע מראש ‘רשימה סגורה’ של מצבים האסורים על-פי הוראות סעיף 54(א)(2) לחוק ניירות ערך. יש להימנע מהגדרות כוללניות, שעם ניסוחן נמצא מיד המקרה הנוסף שאינו נכנס לתחומן אך שההתנהגות על פיו אסורה אף היא. בתחום חי ותוסס זה של המסחר בשוק ניירות הערך, עדיפה גישה הנבחנת ממקרה למקרה, ועל בסיס ניסיון החיים המצטבר מרחיבה ומשכללת את תפיסותיה העקרוניות. הדינמיות שבה מתאפיין המסחר בבורסה והשינויים מעת לעת בשיטות המסחר, אינם מאפשרים הגדרה מראש של מגוון ההתנהגויות הפסולות שעליהן משתרעת הנורמה האוסרת.
השפעה על תנודות נייר ערך
השפעה על תנודות נייר הערך היא היסוד התוצאתי של עבירת ההשפעה בדרכי תרמית. לעניין זה, נקבע בפסיקה כי על מנת לגבש את ביצועו של יסוד זה, יש להוכיח כי נייר הערך “התנהג” בפועל בדרך אחרת מהדרך בה היה “מתנהג” בה אלמלא הפעולה הפסולה. אין מדובר בבחינת השפעה מקרית, אלא יש לבחון את השפעת התרמית על השער לכל אורכו של יום המסחר, ואין די בבחינת השער בסוף יום המסחר.
משרד רן-תירוש ושות׳ מייצג פרטיים וחברות, בהליכים פליליים והליכים מנהליים, בתיקי צווארון לבן ועבירות ניירות ערך. משרדנו מייעץ ומייצג חשודים והן נאשמים בתיקי ניירות ערך בבתי המשפט ברחבי הארץ. משרדנו מדורג בקביעות על ידי מדריכי דירוג בינלאומיים מוכרים – לקריאה נוספת לחצו כאן. במשרדנו, עורך דין ניירות ערך, יועצים משפטיים ועורכי דין יוצאי הפרקליטות והתביעה, עו״ד יוצאי פירמות רו״ח בינלאומיות, עו״ד אשר מכירים מקרוב ומייצגים בתיקי דגל, ברחבי הארץ. משרדנו שם לו למטרה להילחם על זכויות לקוחותינו הן בהליכי חקירה, בהליכי שחרור ממעצר, שחרור חילוטים, שימוע בתיקי ניירות ערך והגנה משפטית עת מוגש כתב אישום, אנו עושים כל מאמץ להפחית את החשיפה המשפטית והפגיעה הכלכלית הכה קשה. משרדנו מטפל, בין היתר, בתיקי דגל תקשורתיים בתחום ניירות ערך, בהם ״תיק 4000״ הידוע, תיקים שזכו לסיקור תקשורתי נרחב ונחקרו ברשות לניירות ערך.
מהן דרכי תרמית בניירות ערך
המעשה שתוצאתו היא השפעה על שער נייר הערך צריך לשאת אפוא אופי של “דרכי תרמית”, מבלי שחוק ניירות ערך מגדיר או מפרט מהם המקרים שיכנסו בתחומו של מושג זה.
בתי המשפט הכירו במצבי דברים שונים ככאלה הבאים בגבולותיו של היסוד “בדרכי תרמית”.
בין היתר נקבע, כי פעילות סרק בשוק ההון, שאין לה מטרה מלבד גרימת תנודה בשער נייר הערך היא פעולה בדרכי תרמית. כך למשל פעולות מתואמות (matched orders) או עסקאות מלאכותיות (wash sales), מגבשות את היסוד של מעשה בדרכי תרמית.
מהן עסקאות מלאכותיות בניירות ערך ?
עסקאות מלאכותיות הן עסקאות שבמסגרתן מוזרמות על ידי אותו גורם פקודות לבורסה, כך שפעולה אחת מבטלת את רעותה ואין למעשה שינוי בזכויות הבעלות בנייר הערך, וזאת במטרה לייצר נפח מסחר מלאכותי בנייר. מצג השווא הנגרם כתוצאה מפעולות אלו אינו מתבטא בהכרח בשינוי השער של נייר הערך, אלא הוא נועד להגביר את עניין המשקיעים בנייר ולשדר מסר חיובי ביחס לגורם שהנפיק אותו באמצעות יצירת הרושם כי אותו נייר מבוקש. פעולות מלאכותיות אחרות הן כאלו, למשל, שאין בהן אלא כוונה להשפיע על מחיר השער, מבלי רצון להשלימן בעולם המעשה – לדוגמה הזרמת פקודות קנייה באופן שמבטיח שאלו לא תבוצענה היא משום פעולה מלאכותית שכן ההגיון היחידי בה היה העלאת מחיר המניה.
מהן עסקאות מתואמות בניירות ערך ?
בדומה לעסקאות מלאכותיות, כך גם עסקאות מתואמות מבוצעות בדרך של הזרמת פקודות המאיינות אחת את השניה, רק שהפעם מדובר בכמה שחקנים הפועלים בשוק באופן מתואם.
מהי תרמית אינפורמטיבית בניירות ערך ?
סוג אחר של פעולות החוסות תחת קורת הגג של עבירת התרמית הוא “התרמית האינפורמטיבית”, שעניינה הפצת שקרים בכוונה להשפיע על שערי ניירות ערך.
האם עסקאות אמיתיות יכולות להוות עסקאות תרמית בניירות ערך ?
בית המשפט קבע, כי לא רק עסקאות “פיקטיביות” תבואנה בגדר גבולותיה של עבירת התרמית, עבירת התרמית יכולה לחול, בנסיבות מסוימות, גם על עסקאות אמיתיות, היינו: על פעולות הנחזות כהשתתפות “תמימה” במסחר.
בעוד שכלפי חוץ נחזות העיסקאות כתמימות, וכבאות רק לשם קנייה או מכירה של נייר הערך, הרי שלמעשה מטרתן האמיתית היא לגרום לשינוי בשערו של נייר הערך. לסיכום, כאשר פעולה במסחר נחזית על פניה להיות כשרה, דברים שבלבו של העושה הם שהופכים אותה לאסורה. השתתפות במסחר שנעשית במטרה להשפיע על שער נייר ערך כתכלית העומדת בפני עצמה, ומבלי שתשקף ביקוש או היצע כנים, היא פסולה, בעוד שאותה פעולה ממש, אילו נעשתה שלא מתוך אותה מטרה, לא היתה נחשבת לפסולה.
היסוד הנפשי בעבירת תרמית בניירות ערך
חוק ניירות ערך לא קובע במפורש את טיב היסוד הנפשי הנדרש לשכלול עבירת התרמית. ניתן היה לסבור כי לפי מצוות סעיף 19 לחוק העונשין, היסוד הנפשי הנדרש להרשעה בה הוא של מחשבה פלילית. היינו, על מבצע העבירה להיות מודע לרכיב הפיזי של התנהגותו (מעשה בדרכי תרמית) ופזיז בקשר לאפשרות הגרימה לתוצאה, היא ההשפעה על שער ניירות ערך. יחד עם זאת, בפסיקת בית המשפט נקבע, כי לצורך הרשעה בעבירת התרמית לפי סעיף 54(א)(2) לחוק ניירות ערך יש להוכיח כוונה להשיג את תנודות השער. כוונתו של המבצע היא שתבחין בין פעולה תמימה לבין פעולה פסולה שתגבש את הרכיב ההתנהגותי של עבירת התרמית. אם עושה הפעולה ביקש בפעולותיו להשפיע על שער הנייר – יתקיים היסוד שעניינו “דרכי תרמית” ולהפך, אם פעולתו במסחר משקפת אך את רצונו האמיתי בביצוע הפעולה – לא ידבק בה רבב של תרמית.
אנו למדים כי כאשר אישום לפי סעיף 54(א)(2) לחוק ניירות ערך מתבסס על עסקאות אמיתיות, אין בפעולה של העושה, כשלעצמה, סממן חיצוני אובייקטיבי המעיד על דרכי התרמית. המורכבות אפוא בהרשעה בעבירת התרמית כאשר מדובר בפעולה של השתתפות אמיתית במסחר נעוצה בכך שקו הגבול בין פעולה כשרה לבין פעולה פסולה מבוסס למעשה על כוונת העושה, אשר התחקות אחריה – במיוחד בגדרי ההליך הפלילי ונטלי ההוכחה המתחייבים במסגרתו – אינה מלאכה פשוטה כלל ועיקר.
תרמית בניירות ערך – פסיקה מהעת האחרונה (2021ֿ)
לאחרונה, גזר בית המשפט המחוזי בתל אביב (המחלקה הכלכלית, כב’ השופט חאלד כבוב), על אדם שניהל באופן פרטי תיקי השקעות עבור מכרים וחברים, עונש של 24 חודשי מאסר ופיצוי לנפגעי העבירה.
כתב האישום הוגש כנגד הנאשם בעבירות של תרמית בניירות ערך, גניבה בידי מורשה, קבלת דבר במרמה בנסיבות מחמירות, זיוף בנסיבות מחמירות וניהול תיקי השקעות ללא רישיון. בתקופות שונות בין השנים 2017-2012 ניהל חשבונות מסחר של לקוחות שונים ללא רישיון ניהול תיקים. הנאשם פעל בחשבונות לקוחותיו על סמך מצגי שווא שונים הנוגעים למידת הסיכון בהשקעה ולמומחיותו בתחום.
במסגרת המסחר לקח כספי משקיעים וביצע עסקאות עצמיות בין חשבונותיו האישיים ובין חשבונות הלקוחות שהיו בניהולו, וכך העביר לחשבונותיו מאות אלפי שקלים במרמה. בנוסף, עשה בכספים נוספים שימוש לצרכיו האישיים.
בית המשפט אישר את הסדר הטיעון תוך שהוא קובע, כי מעשיו של הנאשם “מצדיקים הטלת עונש ההולם את חומרת המעשים, את הנסיבות המחמירות של ביצועם, את הפגיעה המשמעותית לא רק במשקיעים שסבלו הפסדים כספיים אלא באינטרסים המוגנים של פעילות שוק הון שקוף והוגן”. בגזר דינו התחשב בית המשפט בנסיבות האישיות של הנאשם וכן בגורמים שהובילו אותו לבצע פעילות עבריינית כה חמורה, ולאחר התחשבותו קבע בית המשפט כי הנאשם יישלח ל- 24 חודשי מאסר ופיצוי כספי לנפגעי העבירה.
במקרה אחר מהעת האחרונה (2021) –
כב’ השופטת אגמון-גונן, מבית המשפט המחוזי בתל אביב גזרה 44 חודשי מאסר בפועל וקנס בגובה מיליון וחצי ש”ח על מנהל ההשקעות הראשי לשעבר בקופת הגמל גדיש של פסגות וכן הורתה על חילוט סכום של כ-3.5 מיליון ₪. כמו כן, גזר בית המשפט 30 חודשי מאסר בפועל על מעורב נוסף בפרשה, יו”ר ובעלים לשעבר של בית ההשקעות. הנאשמים הורשעו במסגרת הסדר טיעון בעבירות של מתן ולקיחת שוחד, גניבה בידי מורשה, קבלת דבר במרמה, תרמית בניירות ערך, איסור הלבנת הון ועבירות נוספות.
משרד עורכי דין ניירות ערך
לאור האמור, לאור הקו הדק שיכול להבדיל בין החלטת המדינה אם לבסס כנגדכם עבירה או עבירות תרמית בניירות ערך, חשוב ומומלץ לקבל ייעוץ משפטי מאת עורך דין ניירות ערך מומחה. מומלץ לעשות כן כבר בתחילת ההליך, בטרם נחקרתם או זומנתם להליך חקירה ברשות ניירות ערך. עו״ד ניירות ערך יכין אתכם לחקירה או להליך המשפטי, בעזרת ייעוץ משפטי נכון, יגן על זכויותיכם המשפטיות בצורה מיטבית, מנסיוננו ייעוץ משפטי מעורך דין ניירות ערך יכול, במקרים מסויימים, להוביל לסיום ההליך המשפטי כנגדכם, וזאת מבלי שתזומנו ל- שימוע פלילי בעבירות ניירות ערך או מבלי שיוגש כנגדכם כתב אישום בעבירות ניירות ערך.
מדריכי דירוג Dun & Bradstreet וכן BDI, דירגו את משרדנו כמשרד עורכי דין מוביל בתחום הצוואורון הלבן ובהן, עבירות ניירות ערך. בעבירות ניירות ערך מדובר לא פעם בהליכים מורכבים הדורשים ידע משפטי בתחום ניירות הערך, שוק ההון, ועבירות כלכליות, לא פעם משולבות אף עבירות נוספות כגון עבירות הלבנת הון, עבירות מס אשר גם בהן קיים שילוב של חשיפה פלילית, מנהלית ואזרחית. בחרו בקפידה עורך דין צווארון לבן וניירות ערך בעל ידע ונסיון משפטי בייצוג בתיקים אלה ושמרו על זכויותיכם. ייעוץ משפטי מאת עו״ד במשרדנו חוסה תחת חיסיון!
ניתן להשאיר פניה באתר ועורך דין במשרדנו ישוב אליכם, בהקדם האפשרי. לשיחת ייעוץ ותיאום פגישה ניתן לפנות למשרדנו בכל עת, במקרים דחופים ובהליכי חקירה ומעצר 24/7, במספר: 03-7773333.
זקוק לייעוץ משפטי? השאירו פרטים
מאמרים מומלצים עבורך:
21 אוקטובר 2020
עורך דין ניירות ערך
19 יוני 2020
אכיפה פרטית ברשות ניירות ערך
19 יוני 2020
חקירה ברשות ניירות ערך
18 יוני 2020
